中信证券指出开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，5月2日好意思国雅致取消跨境小包关税豁免，5月12日中好意思发布勾通声明，90天内好意思国将自4月2日以来对中国加征的125%关税税率回调至10%（2025年以来总加纳税率由145%回调至30%）。关税政策的快速变化股东行业生态演化，中信证券觉得小包免税政策的罢手或将加快行业生态向半托管/3P口头蚁合，“平等关税”的暂停则使此前依赖一般入口口头的跨境卖家短期运营压力大大减轻。但中永久看，中好意思博弈配景下关税政策风险仍存，跨境卖家主要通过提价传导、产能滚动、多元布局三种策略进行粗拙。磋议到本次平等关税的取消力度超预期，对跨境平台及卖家均带来较大利好。

　　全文如下

　　跨境电商｜关税新政之下，跨境电商生态若何演绎？

　　5月2日好意思国雅致取消跨境小包关税豁免，5月12日中好意思发布勾通声明，90天内好意思国将自4月2日以来对中国加征的125%关税税率回调至10%（2025年以来总加纳税率由145%回调至30%）。关税政策的快速变化股东行业生态演化，咱们觉得小包免税政策的罢手或将加快行业生态向半托管/3P口头蚁合，“平等关税”的暂停则使此前依赖一般入口口头的跨境卖家短期运营压力大大减轻。但中永久看，中好意思博弈配景下关税政策风险仍存，跨境卖家主要通过提价传导、产能滚动、多元布局三种策略进行粗拙。磋议到本次平等关税的取消力度超预期，对跨境平台及卖家均带来较大利好。

　　政策收紧加快行业洗牌，小包免税红利闭幕。

　　5月2日好意思国雅致取消跨境小包关税豁免政策，对依赖该口头的跨境电商企业带来径直影响。此前小包免税红利股东Temu、Shein等平台高速膨大（2020-2024年关税豁免包裹量CAGR达20.9%），而新政下国际邮政包裹靠近30%从价税或单件25好意思元固定税费，倒逼平台方加快口头改进。全托管口头向半托管的演进强调外洋仓布局与原土化运营武艺，中微型工场型卖家加快出清，行业蚁合度普及。

　　▍取消平等关税力度超预期，利好跨境卖家事迹表示，并赐与更长周期的战术篡改期。

　　5月12日中好意思发布勾通声明，90天内好意思国将自4月2日以来对中国加征的125%关税税率回调至10%，咱们测算跨境卖家（假定呈报货值占结尾售价30%）靠近的稀奇用度率将由此前约37.5pcts下跌至3pcts，短期事迹压力大大减轻，但磋议到关税后续变化尚不解确，且中好意思博弈配景下永久政策风险仍存，咱们觉得本次关税篡改更大的价值在于赐与跨境卖家更长的战术篡改期。

　　▍跨境卖家三大中枢对策：结尾提价、产能滚动、多元布局。

　　面对好意思国关税新政冲击，跨境电商企业通过价钱篡改、供应链重构及人人化布局三大战术积极粗拙，结构性分化中滋长新机遇。

　　对策一：提价传导老本压力，强品牌势能企业占优。磋议到中国供给的进击地位，咱们觉得卖产品备集体提价转嫁关税老本的武艺，其中品牌势能强的卖产品备更强议价武艺。以赛维期间为例，在30%稀奇关税状态下，若仅通过提价，仅需约6%的结尾提价力度即可对冲加征关税影响。

　　对策二：产能滚动裁汰关税明锐度，与提价相勾通效果更高。具备自主诡计和产能组织武艺的卖家企业可通过产能滚动构建关税防火墙。

　　对策三：多元布局，裁汰单一市集依赖。咱们觉得中好意思博弈的配景下买卖风险将永久赓续，多区域布局将成为跨境电商永久趋势。平台方口头迁徙的中枢在于腹地物流伙伴的对接；亚马逊卖家则可借力FBA的人人物流基建终了快速拓展，主要门槛则在于对新地区浮滥者需求及趋势的主办。

　　▍风险身分：

　　中好意思关税政策变动风险，跨境电商市集竞争超预期风险，国际物流老本超预期高潮风险，外洋需求弱于预期风险，络续企业产能滚动程度不足预期，汇率大幅波动风险。

　　▍投资策略：

　　勾通咱们的分析开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，1）跨境小包关税豁免取消虽冲击全托管口头，但Temu等平台自24H1起加快向半托管口头转型；2）磋议中好意思买卖体量及特朗普近期表态的松开，好意思国对华加征关税最终税率有望保管现时水平。保管行业“强于大市”评级。