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　　铜：

　　隔夜LME铜下降0.14%至9502好意思元/吨；SHFE铜主力下降0.18%至77110元/吨；国内现货入口窗口合手续关闭，且有亏蚀扩大之势。宏不雅方面，好意思国2月达拉斯联储买卖活动指数为-8.3，远低于预期6.4和前值14.1，该指数跌入减弱区间，1月份宇宙活动指数跌入负值区间，阛阓对好意思联储往常降息的预期有所上升。昨晚在好意思零落预期加重下，好意思股再现大幅波动，好意思元、好意思债与黄金出现同涨所在，标明阛阓担忧情感有所加大，出现避险情感。国内方面，中国央行行长示意要施行好抑制宽松的货币策略，强化民营企业债券风险摊派，热心国内两会稳增长预期。库存方面，LME库存下降525吨至267225吨；Comex库存下降272.16吨至87672.14吨；SMM宇宙主流地区铜库存周一统计对比上周四加多1.64万吨至37.4万吨，总库存较节前的16，58万吨加多20.82万吨。需求方面，节后下流企业不息开工，但企业订单冷暖不一，节后铜合手续高价也影响了下流的积极性。昨晚好意思股快速回落及好意思元走高，带动阛阓情感回落，好意思零落预期下，铜价发扬偏弱。另外，好意思铜伦铜价差守护在高位，阛阓预期伦敦库存向好意思阛阓回荡，但近期却发扬出伦敦库存加多好意思铜库存减少的态势，且国内入口窗口关闭出口窗口翻开下，可预期国内出口将反季节性加多，均衡国内的同期加大了外围库存的消化压力。抽象来看，阛阓作念厚情感仍强于作念空，但在国内需求延后启动之时，也涌现出严慎情感，不绝热心表里策略的变动以及节后国内基建及房地产等行业的复工情况。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.68%报15375好意思元/吨，沪镍跌0.49%报124700元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少78吨至192828吨，国内 SHFE 仓单减少72吨至28182吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水守护负数；入口镍升贴水守护0元/吨。音问面，据钢联，印度尼西亚政府通过能源和矿产资源部（ESDM）迈出了垂危一步，决定在2025年责任策划和预算（RKAB）中削减镍矿配额；2月24日印尼某镍铁厂高镍生铁销售成交价985元/镍（舱底含税），成交上万吨，交期4月初，为贸易商接货。镍矿价钱发扬偏强依旧，印尼镍矿内贸价钱延续上升。不锈钢和新能源两条产业链发扬劈腿。不锈钢产业链来看，资本端镍铁价钱偏强运行，不锈钢实现节后首度去库，策略利好重迭旺季预期，阛阓发扬较热；新能源产业链来看，三元需求走弱，导致硫酸镍需求一般，但原料价钱相对偏强，导致硫酸镍冶真金不怕火利润本周倒挂小幅加深。抽象来看，镍价下方资本支合手，上方基本面制约，仍区间震憾运行，热心估值水平短线操作。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震憾偏强，隔夜AO2505收于3402元/吨，涨幅0.56%，合手仓减仓1490手至16.6万手。沪铝震憾偏弱，隔夜AL2503收于20600元/吨，跌幅0.65%。合手仓减仓3796手至23.4万手。现货方面，SMM氧化铝价钱回涨至3357元/吨。铝锭现货贴水扩至70元/吨，佛山A00报价回涨至20580元/吨，无锡A00贴水10元/吨，下流铝棒加工费河南临沂合手稳，新疆包头南昌广东无锡上调80-150元/吨；铝杆1A60加工费上调50元/吨，6/8系加工费合手稳，低碳铝杆加工费下调236元/吨。氧化铝期现结构转正以及出口窗口再度开启，氧化铝单边看跌情感管制，归来退换节律；两会召开在即，央行提议抑制货币宽松和房地产发展新花样，重迭关税策略影响下，国外再通胀逻辑合手续带涨国内铝价。乐不雅预期再度加码，铝价或延续偏强走势。

　　锡：

　　沪锡主力跌1.13%，报262760元/吨，锡期旅店单6973吨，较前一日加多124吨。LME锡跌1.72%，报33070好意思元/吨。锡库存3640吨，减少50吨。现货阛阓，对2503云锡升水600-800元/吨，交割升水200-400元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，入口贴水700-800元/吨。价差方面，03-04价差-450元/吨，04-50价差-500元/吨，沪伦比7.95。截止上周，印尼锡锭交游量环比快速上升，或意味印尼出口基本规复浅薄。由于本轮LME锡库存合手续去库，但结构收窄逐渐，而MB上周报价好意思国现货升水反而回落、从资金层面看，LME锡仓单不集会且多头集会度不高，商议LME锡挤仓行情或过早。LME锡合手续上升更多基于刚果金供应担忧和deepseek带来的需求爆发，但客岁open AI上已有一波需求预期炒作但证伪，热心LME交游热度，内盘仍以随从为主。比价方面，建议不错运转热心锡表里反套的底仓入场契机。

　　锌：

　　放荡本周一（2月24日），SMM七地锌锭库存总量为14.56万吨，较2月17日加多1万吨，较2月20日加多0.85万吨。沪锌主力跌1.44%，报23680元/吨，锌期旅店单18551吨，较前一日加多695吨。LME锌跌2.57%，报2845.0好意思元/吨，锌库存161000吨，加多7400吨。现货阛阓，上海0#锌对2503合约贴水20-30元/吨，对均价贴水0-10元/吨；广东0#锌对沪锌2504合约贴水60元/吨，粤市较沪市升水20元/吨；天津0#锌对沪锌2503合约贴水0-40元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，03-04价差-5元/吨，04-05价差+15元/吨，沪伦比8.32。矿供应奢华预期罢了，冶真金不怕火利润好转情况下，后续热心冶真金不怕火供应能否回到54万的水平。需求锌仍处于规复阶段，讨论到客岁年底国内基建端需求赫然好转，3月表情复工后可能存在超预期的需求发扬。基于现时锌库存相对往年照旧较低的布景下，若是需求超预期，供应规复不足预期可能锌会有一波交游预期差的反弹契机，套保企业可讨论逢高沽空契机。另外，LME仓单集会度大幅加多，单一合手有仓单比例增至80-89%，热心国外结构变化。

　　工业硅&多晶硅：

　　24日多晶硅震憾偏强，主力2506收于43900元/吨，日内涨幅0.18%，合手仓增仓144手至20892手；SMM多晶硅N型硅料价钱42000元/吨，现货对主力贴水扩至1900元/吨。工业硅震憾偏弱，主力2505收于10490元/吨，日内跌幅0.62%，合手仓增仓3970手至22.6万手。百川工业硅现货参考价11190元/吨，较上一交游日合手稳。最低交割品#553价钱降至10150元/吨，现货贴水收至255元/吨。晶硅和合金关于原料少许补货，低铁钙品号的对出门口量级稍有升迁。奢华边缘稍有减压，部分库存向下回荡，工业硅止跌后呈现小幅回暖。但需求复苏能否落实，仍待二季度晶硅限度性开工发扬，以及交割业务开展后仓单蓄水功效。多晶硅的强预期体当今行业自律契约对产能的管制和下流排产规复，但短期受限于现时订单限度不大，价钱提涨难度较高。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌0.21%至76720元/吨。现货价钱方面，电板级碳酸锂平均价下降300元/吨至75850元/吨，工业级碳酸锂下降100元/吨至73550元/吨，电板级氢氧化锂（粗颗粒）守护70400元/吨，电板级氢氧化锂（微粉）守护75700元/吨。仓片面，昨日仓单库存减少49吨至44497吨。供应端，周度供应增速加速，阛阓合座供应充足。需求端，2月抽象日均耗尽小幅下降，但降幅不大，且3月仍有旺季预期，合座需求尚可。库存端，周度碳酸锂库存环比加多3213吨至112546吨，上游和其他次第环比加多，下流库存环比减少。咫尺来看采购能源较弱，主要因为其一，下流库存畅达两周去化，但合座仍然守护相对偏高的水平，且十分是磷酸铁锂有较大的制品库存；其二，跟着大厂复产，客供比例或将升迁，采买需求减少。朝上短缺需求驱动，向下看锂矿价钱仍然发扬相对坚挺，短期价钱仍偏震憾运行，后市热心矿价发扬。

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