东吴证券股份有限公司曾朵红,郭亚男,胡隽颖近期对三一重能进行盘考并发布了盘考讲解《盈利能力拐点已现，出海疆土不绝延长》，本讲解对三一重能给出买入评级开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，现时股价为31.44元。

三一重能(688349)

投资重心

传承制造业基因，彰显产业链上风：公司成就于2008年，2022年于科创板奏效上市，现在已酿成风机叶片、发电机、整机制造+电站成就运营的一体化产业。公司把捏19-20年抢装潮机遇，20年营收/归母净利93.11/13.72亿元，同比高增529/993%。国补退坡后公司依靠三一制造业基因带来讲究的成本截至和立异科研能力，依旧保持营收增长，23年终了营收/归母净利149/20亿元，同增21/22%。此外皮行业竞争加重的配景下，公司资产欠债率处于行业较低水平，现款流相对上风显然，有望通过双海业务延长，不休晋升行业地位。

营收稳定增长，盈利能力参加拐点：公司24Q1-3营收90.7亿元，同21.1%，归母净利润6.8亿元，同-33.5%，毛利率15.5%，同-4.1pct，归母净利率7.6%，同-6.2pct；其中24Q3营收37.9亿元，同环比5.9％/6.6％，归母净利润2.5亿元，同环比17.6%/49.8％，毛利率14.9%，同环比0/0.6pct，归母净利率6.6%，同环比0.7/1.9pct。

开工成就哈萨克斯坦江布尔风电拓荒厂区，出海疆土连接延长：11月29日，哈萨克斯坦SamrukKazyna主权钞票基金与三一重能公司在哈萨克斯坦江布尔州举行了总投资金额1.14亿好意思元的风电整机部件坐褥工场的奠基典礼。该厂区规划于25年底完满，将坐褥风电形状所需的机舱、轮毂、塔架和其他遑急部件。此外，为终了机组坐褥腹地化经由提高到30%，公司规划另外成就一处研发中心。SamrukKazyna主权钞票基金规划到2030年与三一重能联袂成就约合6GW的风电装机以知足日益增长的电力需求。

降本控费妥当，用度率大幅下跌：公司24Q1-3时分用度12.4亿元，同-17.1%，用度率13.7%，同-6.3pct，其中Q3时分用度4.4亿元，同环比-25.3%/17.2%，用度率11.5%，同环比-4.8/1pct；24Q1-3筹办性净现款流-32.1亿元，同-386.5%，其中Q3筹办性现款流-4亿元，同环比-129.5%/-70.1%；24Q1-3成本开支14.6亿元，同-42.5%，其中Q3成本开支5.1亿元，同环比-38.2%/80.9%；24Q3末存货63.4亿元，较岁首105.4%。

盈利量度与投资评级：磋商到公司风场成就节律变慢，致风场转让规模低于预期，咱们下调24~26年归母净利润至20.9/27.4/32.6亿元（原值为24.2/28.8/32.9亿元），同比+4.4%/+31.0%/19.0%，对应PE为18.4/14.1/11，8X，基于公司成本截至上风突显，同期双海策略参加加快期，有较大飞腾空间，看护“买入”评级。

风险教唆：竞争加重、行业政策变动风险、电站业务盈利下滑风险等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据打算，东吴证券曾朵红盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年量度准确度均值高达84.04%，其量度2024年度包摄净利润为盈利24.22亿，凭据现价换算的量度PE为15.64。

最新盈利量度明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；昔日90天内机构观念均价为35.35。

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