华安证券股份有限公司邓欣,徐偲,余倩莹,成浅之,唐楚彦近期对公牛集团进行计议并发布了计议陈诉《民用电工邦畿广袤开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，新动力业务进而有为》，本陈诉对公牛集团给出买入评级，面前股价为72.03元。

公牛集团(603195)

主要不雅点：

民用电工邦畿广袤，新动力业务进而有为

公牛集团是国内朝上的民用电工居品制造商。公司早期专注于以颐养器、墙壁开关插座为中枢的民用电工居品的研发、坐褥和销售，尔后凭借居品研发、渠谈袒护、品牌营销以及供应链等抽象上风迟缓拓展业务边界，现在已酿成电麇集（颐养器+数码配件等）、智能电工照明（墙壁开关+LED照明+智能无主灯+生态品类）、新动力（储能业务+新动力充电桩等）三伟业务板块，积极成为海外民用电工行业指点者。2016-2023年，公司营业收入由53.66亿元增长至156.95亿元，CAGR为14.36%；归母净利润由14.07亿元增长到38.70亿元，CAGR为13.48%。2024年前三季度，公司达成营业收入126.03亿元，同比增长8.58%；达成归母净利润32.63亿元，同比增长16.00%，事迹连接谨慎增长。

电麇集：上风居品增营收，现款牛业务发展谨慎

1）颐养器：公牛颐养器历经居品定位改换、渠谈花样翻新拓展、经销商料理三个标的的发展翻新，达成了轨谈插座、Z世代系列插座等深受用户喜欢的居品系列升级。2）数码配件：公牛数码搭救第三方宏构计谋，基于对全场景用电需求的深切探索和阛阓趋势的是非瞻念察，上市了一系列翻新址品。

智能电工照明：装璜零卖渠谈变革，智能生态或将破局

1）墙壁开关：2023年，公司股东装璜渠谈变革，将墙壁开关插座、LED照明、生存电器、无主灯、智能门锁等电工照明居品下千里至县镇阛阓，并启动了全品类旗舰店的修复布局，有劲带动了全品类的发展。2）LED照明：2014年，公司依托渠谈和品牌上风驱动插足LED照明边界，把合手破费者的需求变化，禁止扩张居品品类，从球泡、筒灯迟缓扩展至灯带、灯贴、吸顶灯等更多的照明居品，销售收入达成快速增长。3）智能无主灯：公司为餍足破费者家庭前装阶段一站式购买需求，从提供居品向提供更好更优的场景惩办决策转型，以公牛和沐光双品牌运作的面孔股东无主灯业务的快速发展。

新动力：丰富翻新址品线，赓续中永恒发展

1）新动力汽车充电业务：公司围绕电动汽车全面场景化充放电体验，禁止完善新动力业务居品布局。充电枪和充电桩业务方面，公司字据B端和C端不同的特点推出系列居品，达成固定充、多点快充、便携充等多类续电场景使用。2）储能业务：储能业务方面，公司针对欧洲以及国内阛阓，差异推削发庭储能和工生意储能居品。以工生意储能为例，公司推出了125KW、230KWh液冷工商储能柜，大致极大餍足国内中小生意用户对新式动力的储用以及工业用电峰谷间调配需求。从渠谈端来看，面向C端阛阓，公司主动拓展新动力汽贸店、好意思容遮拦店等专科分销商。

投资提议

咱们看好公司基于颐养器和墙开居品积贮的民用电工阛阓份额与渠谈，股东电麇集业务与智能照明业务谨慎增长。陪伴LED照明业务进一步的渠谈变革与拓展，智能家居生态与无主灯业务有望向好，加之积极股东海外化计谋与拓展新动力阛阓，有望带来中永恒事迹增长。咱们预测公司2024-2026年营收差异为170.77/186.74/203.25亿元，差异同比增长8.8%/9.4%/8.8%，归母净利润差异为43.06/47.74/52.76亿元，差异同比增长11.3%/10.9%/10.5%。罢了2024年12月23日，EPS差异为3.33/3.69/4.08元，对应PE差异为21.52/19.42/17.57倍。初度袒护，赐与“买入”评级。

风险指示

宏不雅经济增速放缓风险，阛阓竞争加重风险，新业务发展不达预期风险，新渠谈、新阛阓斥地不达预期风险，原材料价钱波动风险。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据磋商，天风证券孙谦计议员团队对该股计议较为深切，近三年预测准确度均值高达90.59%，其预测2024年度包摄净利润为盈利43.6亿，字据现价换算的预测PE为21.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级17家，增持评级5家；曩昔90天内机构盘算推算均价为87.6。

以上实质为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成开云(中国)Kaiyun·体育官方网站-登录入口，不组成投资提议。